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Quedas fortes da Bolsa foram seguidas de altas, mas nem sempre

Estudos e episódios brasileiros mostram recuperações após quedas fortes, mas também anos de espera. Os limites dessa comparação importam.

Por , Revista Soberania

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Fachada de pedra do prédio da B3 no centro de São Paulo, com três arcos de entrada, placas com a palavra Bovespa e a bandeira do Brasil.
Entrada do prédio da B3 (antiga Bovespa), no centro de São Paulo, em foto de setembro de 2014.Foto: Wilfredor / Wikimedia Commons (CC0)

Na segunda-feira (26), o Ibovespa fechou em 176.608 pontos, com queda de 13,88%. Segundo o InfoMoney, a B3 acionou o circuit breaker às 9h57, e as negociações à vista ficaram suspensas por 30 minutos. O dólar subiu cerca de 8%, para perto de R$ 5,40.

A pergunta que muita gente faz é simples: o que aconteceu depois de quedas assim? A história responde em partes. Ela mostra recuperações, mas também longas esperas e casos em que a espera durou décadas. Este texto não prevê o que vai acontecer agora e não é recomendação de investimento. Ativos podem perder valor, e pânicos podem se aprofundar.

O que dizem os estudos

Em 1994, Cox e Peterson publicaram no Journal of Finance um estudo sobre ações que caíram muito em um único dia. Segundo o resumo publicado em base bibliográfica, a reversão de curto prazo se explica por efeitos de negociação e de liquidez, e não por exagero do mercado. Ações com grandes quedas, porém, tiveram desempenho pior em prazos mais longos.

A Hartford Funds analisou as dez maiores quedas diárias do S&P 500, índice de ações dos Estados Unidos, de 1981 a 2025. Após a queda de 19 de outubro de 1987, de 20,47%, o índice subiu 23,19% em um ano. Após a de 29 de setembro de 2008, de 8,79%, caiu 4,14% no ano seguinte. Os dados não incluem dividendos.

A própria Hartford lembra que “past performance does not guarantee future results”, ou seja, o desempenho passado não garante resultados futuros.

O caso brasileiro

Quedas grandes e o tempo até a recuperação Ibovespa, variação e pontos no fechamento da data indicada

Episódio Queda Depois
2008, crise global (30/12/2008) -41,22% no ano, para 37.550 pontos Primeiro fechamento acima do pico de 2008 em 11/09/2017
Joesley Day (18/05/2017) -8,8%, para 61.597 pontos Não localizamos a data em que o índice voltou ao nível anterior
Pandemia (12/03/2020) -14,78%, para 72.582 pontos Voltou ao melhor fechamento pré-pandemia em janeiro de 2021

Fontes: Diario Financiero (2008), Seu Dinheiro (2017), Poder360 (2020), Jornal do Brasil (2017) e Revista Oeste (2021). Elaboração: redação.

Em 2009, o índice subiu 82,66%, segundo o InfoMoney. Mas o pico nominal de maio de 2008, de cerca de 73,5 mil pontos, só foi superado em fechamento em 11 de setembro de 2017, segundo o Jornal do Brasil. Corrigido pela inflação, o patamar de 2008 só foi superado em 15 de abril de 2026, segundo a Poder360.

No Japão, o Nikkei 225 fechou acima do recorde de 1989 somente em 22 de fevereiro de 2024, segundo a agência AP. Foram 34 anos.

Média não é garantia

Um cálculo da J.P. Morgan Asset Management, citado pelo Motley Fool, mostra o peso dos melhores dias. Entre 2000 e 2019, US$ 10 mil investidos no S&P 500 e mantidos viraram US$ 32.421, ou 6,06% ao ano. Sem os dez melhores pregões do período, viraram US$ 16.180, ou 2,44% ao ano.

O livro Triumph of the Optimists, de Elroy Dimson, Paul Marsh e Mike Staunton, cobre 16 países desde o fim do século XIX. Segundo a editora Princeton University Press, alguns índices históricos superestimam o desempenho de longo prazo por causa do viés de sobrevivência, e isso ocorre em grande parte dos países.

O que diz a B3: Segundo o InfoMoney, a bolsa informou o acionamento do circuit breaker no mercado à vista, mecanismo que suspende as negociações quando o índice cai 10%. Não localizamos declaração da B3 sobre o que o episódio significa para quem investe.

O que isso significa

Os episódios têm causas diferentes: crise financeira global, pandemia e eleição. Por isso, a história não indica o prazo de uma recuperação. Em 2020, o Ibovespa voltou ao pico pré-pandemia em cerca de dez meses. Em 2008, levou quase uma década para superar o recorde nominal.

O que está em aberto é quanto tempo a queda de agora vai durar. Os dados passados não respondem essa pergunta. Investimentos em bolsa podem perder valor, e quedas fortes podem se aprofundar.

Como fizemos: Usamos o InfoMoney (26/10/2026) para o fechamento e o circuit breaker; o resumo de Cox e Peterson (1994), em base bibliográfica, sem acesso ao texto completo; a tabela da Hartford Funds sobre o S&P 500 (dados até 31/12/2025, sem dividendos); reportagem do Motley Fool (2020) sobre um guia da J.P. Morgan, que não consultamos diretamente; a descrição do livro pela Princeton University Press; e o Diario Financiero, Seu Dinheiro, Poder360, Jornal do Brasil, Revista Oeste (apenas trecho disponível) e AP, acessados em 26/10/2026. O único cálculo nosso é o intervalo entre 20/05/2008 e 11/09/2017, de cerca de nove anos e quatro meses. Não enviamos perguntas à B3 nem aos autores citados.

Fontes